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2015-01-05 09:38 來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報
摘要：業(yè)界人士認(rèn)為，注冊制在今年內(nèi)推出是大概率事件，但出于謹(jǐn)慎考量，管理層不會一開始就在整個市場全面推行，而是分層次、分市場逐步推開。畢竟，這將涉及一系列配套改革，需要政策聯(lián)動。
2015年開年之際，市場對注冊制的預(yù)期越來越強(qiáng)。
申銀萬國在對新股發(fā)行體制改革進(jìn)行的專題研究中認(rèn)為，注冊制在推進(jìn)進(jìn)度上將實(shí)行三步走———2015年年初出臺改革方案，年中在創(chuàng)業(yè)板的專門層次和個別行業(yè)先試先行，最快在2016年開始全面實(shí)施。在推進(jìn)層次上將呈現(xiàn)從場外到場內(nèi)，從創(chuàng)業(yè)板到主板的趨勢。
對此，接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者采訪的業(yè)界人士普遍認(rèn)為，注冊制在今年內(nèi)推出是大概率事件，“但出于謹(jǐn)慎考量，管理層不會一開始就在整個市場全面推行，而是分層次、分市場逐步推開。畢竟，這將涉及一系列配套改革，需要政策聯(lián)動。”某券商投行部總經(jīng)理嚴(yán)鵬說。
防范信息造假風(fēng)險
2014年11月底，證監(jiān)會已將股票發(fā)行注冊制改革方案上報國務(wù)院。12月27日，最高人民法院副院長奚曉明透露關(guān)于股票發(fā)行注冊制改革進(jìn)展情況，目前的意見主要有兩種方案：一種是維持由證監(jiān)會注冊審核，交易所進(jìn)行上市審核的模式；一種是由交易所審核上市申請，向證監(jiān)會注冊生效的模式。
事實(shí)上，2014年以來注冊制相關(guān)配套政策頻頻出臺，資本市場改革正大刀闊斧。在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，去年9月全國人大常委會通過了修訂《證券法》的決定，而該法案有望在今年審議通過，通過后將掃除注冊制改革的最大阻力。
此前，天業(yè)股份董秘蔣濤也對導(dǎo)報記者分析，“以往A股市場從未實(shí)行過股票注冊制，因而會有一個企業(yè)、投資者和監(jiān)管層都要經(jīng)歷的過渡期。”
嚴(yán)鵬表示，推行注冊制將使更多企業(yè)有機(jī)會登陸A股市場。但是，無論是核準(zhǔn)制還是注冊制，都必須更加專注于以信息披露為中心，不斷提升財務(wù)報告的質(zhì)量。對于注冊制而言，更要防范擬上市公司提供虛假信息的風(fēng)險。因此，行政機(jī)關(guān)應(yīng)對披露內(nèi)容真實(shí)性進(jìn)行核查與判斷。否則，按照目前的信用現(xiàn)狀，實(shí)行注冊制后如果沒有嚴(yán)格的懲處機(jī)制護(hù)佑，沒有對中小投資者的有效保護(hù)，或?qū)?dǎo)致內(nèi)幕交易、信息造假的泛濫。
對此，上述受訪人士進(jìn)一步表示，實(shí)行注冊制必須輔之以嚴(yán)懲造假公司、中介機(jī)構(gòu)，同時建立集體訴訟制度保護(hù)投資者，才能共同筑起厚實(shí)的堤壩，確保注冊制不會成為造假者的天堂。此外，在未來的注冊制下，上市公司將面臨更嚴(yán)格的信息披露與退市機(jī)制，由此，相關(guān)“垃圾股”、“造假股”將無處藏身。
炒新浪潮或冷卻
“縱觀全球股票市場，各國的發(fā)行制度主要有三種：審批制、核準(zhǔn)制和注冊制。其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式，核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度。”在廣證恒生策略分析師張廣文看來，注冊制改革方案，將解決目前新股發(fā)行供求關(guān)系嚴(yán)重失衡以及炒新浪潮嚴(yán)重等問題。
嚴(yán)鵬也認(rèn)為，注冊制落地后，進(jìn)軍IPO的企業(yè)數(shù)量將會上升，市場上針對性的配置資金攤薄到單家企業(yè)勢必減少，爆炒新股的現(xiàn)象或?qū)⒅鸩嚼鋮s。
導(dǎo)報記者注意到，去年11月22日，深交所總經(jīng)理宋麗萍稱將結(jié)合降低上市門檻的改革和注冊制的推進(jìn)，加快推出專門層次。所謂創(chuàng)業(yè)板專門層次，即允許符合一定條件但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。
現(xiàn)實(shí)來看，考慮到國內(nèi)各個交易所的現(xiàn)狀，從創(chuàng)業(yè)板開始逐步推行注冊制，發(fā)揮股票市場在創(chuàng)新企業(yè)中的作用，是較為可行的辦法。
“注冊制的核心內(nèi)容是信息披露以及政府不再為市場背書，讓市場發(fā)揮自身應(yīng)有作用。在注冊制落地之前，克服各種阻力執(zhí)行改革方案，對市場信心尤為重要。”董登新表示。
