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2011年2月，美國德太集團(TPG)中國區(qū)聯席主席馬雪征、凱鵬華盈創(chuàng)始合伙人鐘曉林、合伙人李立偉就紛紛宣布離職，拉開C/PE出走潮的大幕。
之后一發(fā)不可收拾，德勤大中華區(qū)合伙人、九鼎合伙人鄧建新，原創(chuàng)新投最佳風控、九鼎合伙人及首席風控官李安新，原同創(chuàng)偉業(yè)執(zhí)行董事符麟軍等人一同出走，成立了五岳投資顧問有限公司。
當然最吸引眼球的就是遭“全民圍觀”的鼎輝創(chuàng)投合伙人王功權私奔事件。
而在業(yè)內人士看來，合伙人的不斷出走拷問著PE界的契約精神。
外資PE合伙人出走成風
高原資本董事總經理辛耀州(原Crystal Ventures駐亞洲的合伙人，2008年加入高原資本)表示，合伙人出走是很正常的現象，這幾年流動都比較大。
2007-2009年外資機構中高層離職數量分別為17人、24人和26人，2010年為18人，今年只是到2月份已有10人離職。
在這些離職人員中，外資PE占據了八成左右。
一家新加坡外資PE投資總監(jiān)表示：“我認為內資薪酬情況比外資的好，外資機構非常龐大，項目分成具體到個人就比較少了，而且很大一部分都被總部分去?！?/p>
“我們公司沒有合伙人晉升制度，對于項目分成也沒有明確說法，很多情況下項目提成是只分給幾個重要合伙人。我不少在外資PE工作的朋友也遇到跟我差不多的情況，分成比較混亂。”這位投資總監(jiān)的一番話在一定程度上表明了外資PE普遍存在的問題。
記者發(fā)現，中西方觀念不同是很多外資PE面臨的主要問題。外資PE的項目決策流程比較復雜，需要準備很多資料，并且要跟海外的總部溝通多次，這就產生了很多問題。因為海外總部并不了解總部情況，但是真正做決策的又是他們。
貝祥投資董事總經理認為：“美元基金的投資決策流程都非常復雜，尤其涉及到法律風險的時候，很多復雜的東西就進來了，投資條款甚至保密協議都要拿到總部一一審核。這種投資速度在中國就失去了自己的優(yōu)勢，不少項目被直接淘汰出局。因為你的流程還沒審核完，和你一起競爭的人民幣基金已經投完了。”
目前不少外資PE出走的合伙人都成立或者打算成立自己的人民幣基金，例如已經離職的馬雪征、鐘曉林都已經成立了自己的人民幣基金。
統計數據顯示，在國內活躍的主流投資機構中，2009年與2010年均有超過23名高層投資人宣布離職;而今年截至6月份，已經有超過10人的高層離職。
缺乏法律的約束
裘政認為：“人才是公司乃至整個行業(yè)的最大的財富，反映出這個行業(yè)的管理結構以及相關法律都是不完善的，目前《基金法》還沒有把私募納入監(jiān)管范圍，沒有相關的法律來約束這些從業(yè)人員?！?/p>
浙商創(chuàng)投行政總裁華燁宇表示：“PE行業(yè)本身沒有門檻，沒有具體的監(jiān)管部門、監(jiān)管法律，而且發(fā)改委對于備案制也沒有強制性要求，再加上人才的缺乏使得整個PE市場熱鬧而混亂?！?/p>
從法律層面上來看私募股權行業(yè)，只有《公司法》以及《合伙企業(yè)法》有相關的規(guī)定，作為一個日益擴大發(fā)展的行業(yè)，顯然相關的法律配套措施是不夠的。
相對于私募行業(yè)，其他金融行業(yè)的相關法律是比較完善的，例如《證券法》、《信托法》、《證券投資基金法》等，對相關的從業(yè)人員也是有一定資格的審核與限制。
某國資背景創(chuàng)投公司合伙人表示：“私募行業(yè)因為沒有法律來約束相關從業(yè)人員的行為準則。在這樣的情況下，這些合伙人完全可以隨時成立一家公司，也可以隨時解散一家公司?！?/p>
PE人的契約精神是基礎
合伙人出走對創(chuàng)投來說是比較棘手的問題。
業(yè)內人士表示：“想要解決合伙人出走問題，最好的方法是加強團隊的業(yè)務能力。不能靠單兵突擊贏得LP的信任。而是需要聯合作戰(zhàn)。這樣即使關鍵人離職對整個影響也不是很大，另外培養(yǎng)接班人也是創(chuàng)投所不能忽略的事情?！?/p>
合伙人出走原因很多，可能是投資理念的不同，也有可能因為內部斗爭出走或者是看不到企業(yè)的前景，想要去更高的平臺……不管是什么原因，所帶來的危害非常嚴重。
創(chuàng)投公司一直在經營的就是自己的信用和品牌，想要發(fā)展靠的也是自己的品牌和信用。合伙人的出走其實是在打碎自己的品牌，破壞所承諾給LP的契約精神，或將喪失LP對機構的信心。
市場人士表示：“對LP來說不僅基金整體的實力重要，基金關鍵人也很重要。很多LP正是看重基金關鍵人進而選擇了該基金。”
王功權負責鼎輝的VC投資，他的投資理念、管理方式、項目的把控，個人主導性很強，很多LP就是看中這個選擇了鼎輝。他離開之后不可否認整個投資決策、投后管理等將會發(fā)生比較大的變化。
LP選擇了你的基金肯定就是信任你，管理團隊是LP投資基金重要的考量標準，而合伙人的離職，將影響LP后續(xù)投資決策，甚至會產生基金清盤的危險。
在相關法律還缺失的情況之下，契約精神就是PE的基礎，創(chuàng)投也是靠契約精神來贏得LP的信任，一旦被破壞，很難修復。
很多創(chuàng)投人士表示做私募股權靠的就是項目和資源。合伙人出走，會帶走項目或者LP，對公司來說損害比較大。
ChinaVenture分析師馮坡補充認為：“如果這個合伙人在某個行業(yè)有資源優(yōu)勢，那么在這個合伙人所擅長的領域，基金甚至創(chuàng)投公司原有的優(yōu)勢將會有所喪失?！?/p>
當然這位合伙人所負責的企業(yè)經營會受到一定的影響，如果合伙人之前擔任公司董事的話，合伙人走之后就不再代表基金的利益。
尤其是VC這一塊的負責人，對企業(yè)的指導很多，一旦出走，企業(yè)的發(fā)展將會面臨很多問題。合伙人也可以買下所投公司的股份，這時候就需要多方利益的協調了。
當然，所投的企業(yè)的意見是最重要的，具有絕對的選擇權。
目前市場上大部分的情況是所投企業(yè)繼續(xù)由原創(chuàng)投公司負責監(jiān)管，只有很少一部分股份被合伙人買走。
