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來源： ChinaVenture 作者： 馮坡
2011年，中國PE市場逐漸步入深度調(diào)整期，上半年基金募集與投資依然活躍，市場規(guī)模的爆發(fā)增長未見頹勢，下半年則在白熱化競爭與持續(xù)低迷的二級市場作用下，屢屢呈現(xiàn)降溫跡象。在市場格局重構(gòu)的過程中，投資機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性開始遭遇挑戰(zhàn)，頻繁的人事變動也記錄下了中國PE行業(yè)的變革歷程。ChinaVenture投中集團(tuán)基于對過去一年間國內(nèi)PE行業(yè)市場運(yùn)行及從業(yè)人員流動狀況的監(jiān)測，總結(jié)盤點(diǎn)出對行業(yè)發(fā)展影響重大的人事變動事件，以期揭示國內(nèi)PE行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及規(guī)律，并為未來行業(yè)發(fā)展提供借鑒。
縱覽2011年中國PE行業(yè)的人事變動，大致可分為三種情況，一是機(jī)構(gòu)之間投資人的自然流動，比如原貝恩資本董事總經(jīng)理黃晶生轉(zhuǎn)投TPG、原凱鵬華盈合伙人李立偉加入青云創(chuàng)投等;二是投資人獨(dú)立組建新基金，比如原凱鵬華盈主管合伙人鐘曉林創(chuàng)建江南資本、TPG中國區(qū)高管馬雪征創(chuàng)建博裕投資等;三是PE從業(yè)者在上下游領(lǐng)域之間的跨界流動，如原華商基金投資總監(jiān)莊濤轉(zhuǎn)投中信產(chǎn)業(yè)基金、原國開行評審三局創(chuàng)業(yè)投資處處長胡斌任英飛尼迪董事總經(jīng)理、紅杉資本副總裁余根靈任合眾集團(tuán)直投業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理等。
市場激烈競爭下對優(yōu)秀人才的渴望、投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)調(diào)整及擴(kuò)張，都加劇了行業(yè)人才流動;而在PE行業(yè)固有的封閉式基金管理模式下，高層投資人等重要決策成員的變動也將對基金管理團(tuán)隊(duì)和投資人帶來連鎖影響。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，薪酬待遇、團(tuán)隊(duì)合作與發(fā)展空間是國內(nèi)PE行業(yè)出現(xiàn)人事變動的主要原因，而機(jī)構(gòu)業(yè)績的分化與投資策略的調(diào)整，也為人事變動起到助推作用。
一、王功權(quán)“私奔”
2011年5月16日，鼎暉創(chuàng)投合伙人及創(chuàng)始人之一王功權(quán)通過微博宣布“放棄一切，和王琴私奔”，成為轟動一時的社會熱點(diǎn)。除卻其中的娛樂色彩，LP如何判斷與處理GP團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性風(fēng)險，也引發(fā)了業(yè)界的熱烈討論。
6月2日，鼎暉投資召開鼎暉創(chuàng)投人民幣基金LP會議，董事長吳尚志在會上宣讀了給全體基金投資人的一封信，同意王功權(quán)由于個人原因辭去其在鼎暉創(chuàng)投的現(xiàn)任職務(wù)，自2012年1月1日起正式離職。與此同時，為保證現(xiàn)有LP利益，鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人之一黃炎即日起接替王功權(quán)，全面負(fù)責(zé)鼎暉創(chuàng)投的運(yùn)作與日常管理工作，陳文江晉升為高級合伙人并進(jìn)入投資委員會，鼎暉創(chuàng)投還將在2012年底前補(bǔ)充至少一名高級合伙人或合伙人。
二、凱鵬華盈人事調(diào)整
2011年，凱鵬華盈中國基金經(jīng)歷多次人事調(diào)整：1月，原匯豐直投董事兼中國區(qū)首席代表梁英杰宣布加盟并擔(dān)任合伙人;2月，主管合伙人鐘曉林通過微博宣布離職，并與其他合伙人共同創(chuàng)立江南資本，并已完成首期規(guī)模25億元的人民幣基金募集;同樣在2月，合伙人李立偉宣布離職加入青云創(chuàng)投;6月，原維梧創(chuàng)投管理合伙人黃瑞晉宣布加盟并出任合伙人。
11月份，媒體爆出凱鵬華盈中國基金創(chuàng)始人及主管合伙人汝林琪離職的消息。凱鵬華盈隨后正式對外澄清，汝林琪并未離任，仍將繼續(xù)擔(dān)任凱鵬華盈中國一期美元基金、人民幣基金和TDF中國基金的創(chuàng)始主管合伙人。汝林琪則表示，她個人決定不參與凱鵬華盈二期基金的管理，但會以資深顧問的身份參與投資。
三、馬雪征獨(dú)立募資
2011年3月，TPG資本中國區(qū)高管馬雪征辭職，與同期卸任的平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣共同成立私募股權(quán)基金——博裕投資顧問有限公司，專注于內(nèi)地市場的收購業(yè)務(wù)。同時加入的還有前Providence合伙人童小幪以及前高盛直投部門員工江志成。
馬雪征曾擔(dān)任聯(lián)想財(cái)務(wù)總監(jiān)，2007年加入TPG亞洲團(tuán)隊(duì)，出任董事總經(jīng)理兼合伙人。其離職與獨(dú)立募資被業(yè)界視為外資PE巨頭遭遇本土化障礙。面對本土機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目渠道、決策效率、投后管理等方面的創(chuàng)新與競爭，歐美國家成熟的PE運(yùn)作模式在中國這一新興市場已經(jīng)越來越難以書寫輝煌;而管理方面的諸多束縛，也降低了外資機(jī)構(gòu)對本土精英的吸引力。
四、吳亦兵“入主”金石投資
2011年6月，同屬中信證券的中信產(chǎn)業(yè)基金總裁吳亦兵調(diào)任金石投資的消息不脛而走。吳亦兵以“執(zhí)行董事”身份進(jìn)駐金石投資，同時仍擔(dān)任中信產(chǎn)業(yè)基金總裁職位。不過有消息稱，金石現(xiàn)有的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)已被邊緣化，最終將由吳亦兵接管金石投資。
此前，券商直投因 “保薦+直投”的業(yè)務(wù)模式廣受詬病，而在業(yè)務(wù)上與券商投行部門的緊密聯(lián)系，也使得券商直投團(tuán)隊(duì)的投資能力難以得到驗(yàn)證。今年7月份，證監(jiān)會正式將券商直投試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管，并叫停“保薦+直投”模式，券商直投將直面市場競爭。而吳亦兵的加入，則意味著金石投資將借鑒中信產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展模式，重新界定券商直投角色。
五、黃晶生加盟TPG
2011年8月，貝恩資本董事總經(jīng)理黃晶生離職并加入TPG資本中國團(tuán)隊(duì)，擔(dān)任合伙人。貝恩資本官方資料顯示，黃晶生于2005年加入貝恩資本，此前任職于軟銀賽富。2010年8月，貝恩資本參與國美電器大股東黃光裕家族與職業(yè)經(jīng)理人陳曉之間的控股權(quán)爭斗，一度面臨較大輿論壓力，對其后續(xù)投資和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定也帶來一定影響。
TPG方面，此前已分別在上海和重慶分別成立總額50億元的人民幣基金，并組建了投資團(tuán)隊(duì)。在單偉建和馬雪征先后離職后，TPG開始了中國區(qū)投資人的招聘工作。今年5月，原高盛香港私人股本業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人之一的Steve Sun加入TPG中國團(tuán)隊(duì)，任合伙人職位。黃晶生今后將與同樣來自高盛的Steve Sun、劉偉琪以及王兟共事。
六、莊濤加盟中信產(chǎn)業(yè)基金
2011年7月，華商基金投資總監(jiān)、華商盛世成長基金經(jīng)理莊濤跳槽至中信產(chǎn)業(yè)基金，負(fù)責(zé)中信產(chǎn)業(yè)基金新設(shè)立的二級市場業(yè)務(wù)。據(jù)稱，中信產(chǎn)業(yè)基金意欲打造的二級市場投資產(chǎn)品類似陽光私募基金，在業(yè)績上則追求二級市場的絕對收益，目前莊濤帶隊(duì)的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有20人，已經(jīng)超越很多陽光私募的規(guī)模。
進(jìn)軍二級市場目前已開始成為部分PE機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)種類、分散投資風(fēng)險的重要嘗試，如參與PIPE投資、試水證券投資業(yè)務(wù)等，而吸引二級市場人才加入也成為重要手段。此前在5月份，前招商基金總經(jīng)理成保良即轉(zhuǎn)投PE行業(yè)，參與籌備上海國際集團(tuán)設(shè)立的本外幣產(chǎn)業(yè)投資基金——上海瑞力投資有限公司;原長盛基金投資總監(jiān)閔昱也加入了鼎暉投資設(shè)立的二級市場私募基金。
七、王佳芬加盟平安信托
2011年6月，王佳芬離開紀(jì)源資本，加盟中國最大的信托公司平安信托并擔(dān)任副董事長，分管PE項(xiàng)目的投后管理。2008年卸任光明乳業(yè)董事長后，王佳芬加入紀(jì)源資本并擔(dān)任合伙人，是中國企業(yè)家由實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向投資的典型代表。
近年來，平安集團(tuán)借助平安信托平臺大力發(fā)展PE業(yè)務(wù)，但在專業(yè)能力方面仍有提高空間。王佳芬此次加入平安信托，主要就是提高其PE業(yè)務(wù)的增值服務(wù)能力，她多年的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)及投資經(jīng)歷，可為投資企業(yè)帶來更多附加價值。近年來弘毅、中信產(chǎn)業(yè)基金、聯(lián)想投資等機(jī)構(gòu)的表明，投后管理能力將是PE未來贏得市場競爭的重要因素。
八、集富亞洲三名投資人離職
今年上半年，集富亞洲有三位成員相繼離職，即中國南區(qū)董事總經(jīng)理朱建寰、董事總經(jīng)理周政寧、董事樂文勇。據(jù)悉，朱建寰將加入原捷鴻資本創(chuàng)始人王剛創(chuàng)立的維思資本，周政寧和樂文勇則計(jì)劃籌備新基金。
與TPG和凱鵬華盈一樣，集富亞洲也是一家外資機(jī)構(gòu)。外資機(jī)構(gòu)中的中國投資人轉(zhuǎn)投本土機(jī)構(gòu)或者獨(dú)立募集基金，已成為近兩年中國PE行業(yè)的一個重要趨勢，這也與2009年以來美元基金與人民幣基金此消彼長的發(fā)展現(xiàn)狀相對應(yīng)。
九、青云創(chuàng)投新增兩名成員
青云創(chuàng)投今年有兩名新成員加入：2月，原凱鵬華盈合伙人李立偉宣布離職，加入青云創(chuàng)投并擔(dān)任合伙人，更加專注清潔技術(shù)方面的投資;5月，原智基創(chuàng)投合伙人林霆加入青云創(chuàng)投并擔(dān)任董事總經(jīng)理，林霆在2010年11月因個人原因離開工作四年的智基創(chuàng)投，此前一直去向未定。
2011年是青云創(chuàng)投成立十周年，十年間青云一直專注于清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資，也是國內(nèi)少數(shù)專注于特定領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)。近兩年來，越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始成立醫(yī)藥、文化、移動互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的專業(yè)化投資基金，以打造經(jīng)驗(yàn)與資源優(yōu)勢，而青云創(chuàng)投對優(yōu)秀人才的吸引力也正源于此。
