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來源：都市快報 記者：胡軼笛
本周三，今年首只大盤藍(lán)籌股中國交建正式實施申購，其10.59倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)出近年來新股發(fā)行市盈率的新低。
新股估值的變化，是投資降溫的表現(xiàn)之一。近期來自ChinaVenture投中集團和清科集團的數(shù)據(jù)顯示，2012年1月，VC(風(fēng)險投資)和PE(私募股權(quán)投資)無論在數(shù)量上還是在金額上都創(chuàng)下了新低。
相關(guān)機構(gòu)分析認(rèn)為，自去年8月開始，中國VC/PE投資活躍度即呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，市場投資氛圍已趨謹(jǐn)慎。
VC/PE投資龍年進入低谷
從數(shù)據(jù)上看，2011年可謂是投資火熱的一年。
來自市場調(diào)研公司CB Insights的報告顯示，在中國，2011年專注于早期投資的VC機構(gòu)在中國內(nèi)地市場募集資金282.02億美元，為2010年111.69億美元的2.53倍。投資方面，共發(fā)生投資案例1503起，其中披露金額的1452起投資涉及投資金額127.65億美元，投資案例數(shù)和金額分別達(dá)到2010年的1.84倍和2.37倍。
進入2012年1月，中國VC/PE市場基金募資及投資均進入低谷。根據(jù)ChinaVenture投中集團統(tǒng)計，該月僅有5只基金完成募資，遠(yuǎn)低于2011年月度平均水平，VC/PE投資方面，1月份投資數(shù)量及投資規(guī)模也均達(dá)到2011年以來月度最低水平。
從過去一年的投資走勢來看，自2011年8月份開始，中國VC/PE投資活躍度即呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，整個下半年投資規(guī)模也明顯低于2011年上半年。1月份VC/PE投資進入低谷，除了春節(jié)假期因素，主要受當(dāng)前低迷的市場環(huán)境影響。
項目估值平均跌了一半
去年上半年，PE行業(yè)內(nèi)對預(yù)期可上市項目資源的競爭，可謂到了白熱化的程度。杭州、寧波等地一些成長性高、科技含量高的企業(yè)，不乏有10多家甚至20家投資機構(gòu)競爭。
機構(gòu)競爭到最后，就是不斷推高項目估值，甚至不計風(fēng)險。一些優(yōu)質(zhì)項目的估值報到近20倍市盈率，不乏有投資機構(gòu)談妥了對賭協(xié)議，卻眼睜睜看著“煮熟的鴨子飛了”。
隨著作為PE主要退出渠道的證券市場估值水平降低，杭州一家投資機構(gòu)合伙人說：“一二級市場的估值倒掛，Pre-IPO(企業(yè)上市前期投資)項目的盈利空間也越來越小。”
杭州一家投資管理公司的負(fù)責(zé)人說，去年年底以來，市場上10多家機構(gòu)爭搶一個好項目的情況，幾乎看不到了，一些機構(gòu)擔(dān)心投在了最高點，放慢了投資節(jié)奏。
而且，“行業(yè)內(nèi)對項目的估值，平均大約下降了一半左右，如果說最高時一個好項目的估值接近20倍，現(xiàn)在大概是10倍左右。”此前，杭州的一些投資機構(gòu)高管曾透露，在2009年下半年之前，公司內(nèi)部對項目的估值，一般會控制在8到10倍。
同時，上述投資管理公司負(fù)責(zé)人也表示，一些基金募資的節(jié)奏也有所放緩。此前有公開報道稱，發(fā)改委召集多位PE、VC負(fù)責(zé)人溝通及征詢意見，提出在發(fā)改委備案的PE/VC基金(5億元以上)，必須滿足出資人最低1000萬元的投資門檻。“總體上說，這對于浙江的一些出資人倒不是什么很高的門檻，應(yīng)該影響不大。”
紅蘋果越來越少，只能去種樹了
對于未來投資趨勢，ChinaVenture投中集團認(rèn)為，過了1月份低谷之后，投資規(guī)模將有所增長，如本季度赴美IPO窗口得以重啟的話，投資活躍度將有所反彈，但相比2011年同期，市場環(huán)境已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，謹(jǐn)慎的投資氛圍下，中國投資市場將難以重現(xiàn)當(dāng)初的“火爆”景象。
在業(yè)內(nèi)人士眼中，在各路資本高價爭搶預(yù)期可上市項目資源的熱潮中，成熟的“紅蘋果”已經(jīng)越來越成為稀缺資源。清科研究中心分析認(rèn)為，在1月份發(fā)生的27起投資案例中，投資于初創(chuàng)期和擴張期的企業(yè)數(shù)量達(dá)三分之二，由于VC/PE機構(gòu)之間競爭愈加激烈，優(yōu)質(zhì)項目源稀缺，機構(gòu)不斷挖掘早期項目，投資階段前移。
