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分道審核制將掀市場并購重組熱潮

     醞釀已久的并購重組分道審核制將在10月8日起正式實施。按照證監(jiān)會規(guī)定，來自九大行業(yè)、符合三標準的上市公司并購重組將可以進入豁免/快速審核通道。分析人士認為，分道制實施將大大提高上市公司并購重組的審核效率，并給沉寂已久的投行業(yè)務帶來新的機遇，同時，投行之間，在并購重組項目的爭奪戰(zhàn)也將升溫。

     按照證監(jiān)會安排，現(xiàn)已進入重組并購程序的存量企業(yè)不會進行分道審核。一位已在重組并購單一通道排隊多日的企業(yè)老總對證券時報記者表示，此后符合規(guī)范的上市公司兼并重組效率提高了，這對于信息披露合規(guī)，運作規(guī)范的企業(yè)來講，是件大好事。

     市場將掀并購重組熱潮

     證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，分道制推出的目的與IPO重啟無關，主要是推動經濟轉型。但在當前IPO暫停的情況下，尋求上市資產，采用借殼上市等并購重組手段實現(xiàn)證券化已經日漸興起。

     渤海證券長期關注并購重組策略的分析師謝曉冬表示，由于并購重組在監(jiān)管審核上具有優(yōu)勢，同時從管理層的意圖上看監(jiān)管也會比首次公開募股（IPO）稍顯寬松。并購的交易時間相比更短，成功的幾率也更高，許多企業(yè)往往通過并購能實現(xiàn)快速的跨越式發(fā)展，因此市場對于并購重組的關注熱度一直有續(xù)增趨勢。再加之，每年年底重組概念本就有“火熱”態(tài)勢，所以四季度并購重組熱潮將會持續(xù)。

     統(tǒng)計顯示，今年以來推出并購重組預案、并購重組獲批或已實施的上市公司分別達到236家和79家。相較于往年，這一數字呈現(xiàn)井噴之態(tài)。業(yè)內人士認為，除了IPO暫停所帶來的壓力以外，監(jiān)管層面在并購重組的法規(guī)及制度障礙正在逐步掃清，從一定程度上也有利于上市公司并購重組活動的日趨規(guī)范和透明，營造良好市場環(huán)境。同時，一些相關扶持政策的鼓勵引導也是重要原因。

     去年年底，《國務院關于促進企業(yè)兼并重組的意見》和工信部等12部委《關于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》確立了“汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、  醫(yī)藥、農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)”等九個推進兼并重組重點行業(yè)，業(yè)內人士指出，此次分道制就是配合國家的財政政策，加快經濟結構轉型，淘汰落后產能之舉。

     據悉，在上述九大行業(yè)里，汽車、醫(yī)藥、電子信息的并購重組在上半年較為活躍，但全行業(yè)中并購活動最活躍的仍屬房地產。據證券時報記者統(tǒng)計，截至9月13日，在已提交并購重組申請的55家上市公司中，僅有五分之一符合產業(yè)支持項目。

     清科研究中心提供的數據顯示，8月完成的并購案例主要分布在房地產、機械制造、建筑/工程、電子及光電設備、清潔技術、電信及增值業(yè)務等21個一級行業(yè)。從并購案例數量上看，房地產行業(yè)名列第一，共完成12起案例，占案例總數的11.8%。機械制造行業(yè)名列第二，完成10起案例，占比9.9%；建筑/工程排第三位，完成9起案例，占比8.9%。

     海通證券投行人士對記者表示，證監(jiān)會這次給九大過剩產能行業(yè)的兼并開辟了綠色通道，遵照“好人好事好中介”的思想辦法，新政策的實施對于產能過剩行業(yè)的意義重大，相信未來在產業(yè)支持項目的推動下，并購重組企業(yè)將會越來越多。

     投行迎發(fā)展機遇
  
     根據分道制的方案來看，只有所有評分項均為豁免/快速審核類時，項目才能進入豁免/快速審核通道，這意味著除了上市公司本身之外，作為財務顧問的券商的執(zhí)業(yè)能力，也是考核標準不可或缺的重要內容。按照規(guī)定，此前有被監(jiān)管部門譴責和通報的上市公司，被處罰過的會計師事務所和券商等中介機構所從事的并購項目將被歸入慢車道。這就意味目前被立案調查的光大證券、國信證券、平安證券已經被排除在快速通道之外。

     一位接近管理層的消息人士表示，多年以來投行更多地把目光放在IPO項目方面，對于并購重組業(yè)務重視較少。此次分道制中對于財務顧問的執(zhí)業(yè)能力的要求，也是希望能夠培養(yǎng)一批專業(yè)化的、具有競爭能力的、具有創(chuàng)新意識的中介機構。

     據多家券商反映，國內投行在并購領域參與程度不深，業(yè)務主要集中在重大資產重組這一通道業(yè)務上，相比于國外投行，在搜尋并購機會、方案設計、估值定價、撮合交易等方面，存在一定的差距。

     但國內投行并未停止努力。“其實，IPO暫停以來，很多券商投行開始在并購重組業(yè)務方面下工夫”，信達證券的投行人士表示。Wind統(tǒng)計數據顯示，去年以來的200余起并購重組中，中金公司、海通證券、中信證券、申銀萬國等數家券商擔任財務顧問的較多，老牌大券商在豁免/快速類的項目上優(yōu)勢明顯。

     此外，浙商證券、信達證券等中小券商也緊跟發(fā)力，試圖分一杯羹。據了解，浙商證券今年以來多次為財務顧問業(yè)務部招兵買馬，擴充通道業(yè)務實力。