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2015-04-23 08:54 來(lái)源：騰訊科技
仿佛一夜之間，新三板市場(chǎng)突然火了起來(lái)，大街小巷都在討論新三板。
也是1年多時(shí)間，千樹(shù)萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)，掛牌新三板公司達(dá)2322家。有分析預(yù)計(jì)，到2015年末，掛牌公司數(shù)會(huì)超4000家、到2016年底超5000家、5年內(nèi)掛牌公司超萬(wàn)家是大概率事件。
新三板企業(yè)數(shù)量暴增同時(shí)，市場(chǎng)在快速紅火。中搜曾不被關(guān)注，但這家科技企業(yè)2014年完成兩次定增，融資超3億元，今年3月以來(lái)又由協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市商，市值已達(dá)40億元。
同樣在新三板的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新銳企業(yè)點(diǎn)點(diǎn)客也如魚得水，今年2月，點(diǎn)點(diǎn)客宣布通過(guò)增發(fā)股票融資2.2億元，而在此前半年，點(diǎn)點(diǎn)客已通過(guò)增發(fā)融資金額4000萬(wàn)元。
點(diǎn)點(diǎn)客CEO黃夢(mèng)對(duì)騰訊科技透露，新三板2014年平均每天不到1億成交量，但前段時(shí)間最高有50億元的日成交量。當(dāng)前幾乎所有VC、PE都在鼓勵(lì)自己的項(xiàng)目登陸新三板市場(chǎng)。
企業(yè)也“拼了”要上新三板，有些拿不出掛牌費(fèi)用又沒(méi)政府補(bǔ)貼的企業(yè)，還找券商“墊資”。而在1年半前，企業(yè)對(duì)掛牌新三板還是半推半就，很多企業(yè)需地方政府“大紅包”鼓勵(lì)。
據(jù)知情人士透露，除中搜、點(diǎn)點(diǎn)客、凱立德、隨視傳媒這些已登陸企業(yè)外，還有艾瑞咨詢、36氪、滬江網(wǎng)、酒仙等多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尋求登陸新三板，正緊鑼密鼓的籌備中。
新三板也儼然要成為中國(guó)的納斯達(dá)克。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前掛牌企業(yè)最熱門的領(lǐng)域是信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)，占比超過(guò)80%，其中，信息技術(shù)行業(yè)占比達(dá)到31.1%。
科技企業(yè)為何青睞新三板？
所謂“新三板”市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，如今所指的是，全國(guó)性非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái)，其主要針對(duì)中小微型企業(yè)。
為何新三板吸引科技企業(yè)爭(zhēng)相申報(bào)掛牌？這主要有3大原因：
1，零門檻與簡(jiǎn)短的申報(bào)流程吸引中小企業(yè)，不受股東所有制性質(zhì)的限制，國(guó)有、混合經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)、外資，均可以申請(qǐng)掛牌；
不限于高新技術(shù)企業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)也不受限制；財(cái)務(wù)門檻幾乎為零，暫時(shí)沒(méi)有盈利也可掛牌。
2，多元化、靈活融資方式讓擬掛牌企業(yè)期待。新三板企業(yè)可通過(guò)發(fā)行普通股、優(yōu)先股、公司債券等金融工具直接融資，也可通過(guò)新三板與其他金融機(jī)構(gòu)搭建的服務(wù)平臺(tái)間接融資。
3，協(xié)議、競(jìng)價(jià)和做市商等三種交易方式自由轉(zhuǎn)換。未來(lái)新三板交易制度將實(shí)施做市、協(xié)議和競(jìng)價(jià)三種轉(zhuǎn)讓方式，掛牌公司只要符合相應(yīng)條件，就可任選其一作為其股票轉(zhuǎn)讓方式。
這些之外，來(lái)自政府的前期支持也不可小視，如武漢政府曾宣布，光谷企業(yè)成功登陸新三板可獲得155萬(wàn)元的政府專項(xiàng)補(bǔ)貼，政府這一補(bǔ)貼基本上就可涵蓋企業(yè)掛牌所需的所有成本。
此前，由于互聯(lián)網(wǎng)公司前期虧損的特性，眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)如騰訊、阿里、百度、360等均無(wú)法滿足A股上市條件，被迫海外上市，而除少數(shù)企業(yè)享受高估值外，多數(shù)處于低估值狀態(tài)。
在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)無(wú)法滿足新三板小微企業(yè)融資需求的同時(shí)，新三板的出現(xiàn)就承載這一使命。
中銀律師事務(wù)所律師賀永軍表示，大數(shù)據(jù)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，在線數(shù)據(jù)會(huì)越來(lái)越大且越來(lái)重要，龐大數(shù)據(jù)庫(kù)中，準(zhǔn)確搜索變得尤為重要，互聯(lián)網(wǎng)及高新技術(shù)企業(yè)估值會(huì)快速提升。
賀永軍對(duì)騰訊科技表示，新三板還迎合整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的高速發(fā)展，現(xiàn)在由于有政策和市場(chǎng)的推動(dòng)，此類公司變得越發(fā)炙手可熱，單股價(jià)格的抬高、估值的增加也為大勢(shì)所趨。
中搜創(chuàng)始人兼CEO陳沛曾講述中搜為何登陸新三板的故事：
2009年，中搜拆除紅籌架構(gòu)回歸內(nèi)地，直奔創(chuàng)業(yè)板而來(lái)。為此，2012年，中搜交出漂亮的財(cái)務(wù)成績(jī)單，連續(xù)三年盈利，超過(guò)30%的增長(zhǎng)。萬(wàn)事俱備卻遇寒風(fēng)——IPO關(guān)閘。
2013年，中搜面臨選擇，最終選擇新三板。陳沛事后回憶說(shuō)，如果不上新三板，而是苦等創(chuàng)業(yè)板，那就意味著中搜還被綁架在財(cái)務(wù)報(bào)表上。如果上新三板，這個(gè)問(wèn)題就迎刃而解。
陳沛日前接受騰訊科技采訪時(shí)表示，隨著新三板擴(kuò)容開(kāi)閘，會(huì)變得越來(lái)越好，排隊(duì)企業(yè)越來(lái)越多，政府補(bǔ)貼越來(lái)越少，成本會(huì)越來(lái)越高。但從先試的角度上說(shuō)，中搜是政策受益者。
實(shí)際上，本應(yīng)為高科技企業(yè)造福的創(chuàng)業(yè)板卻上了較多傳統(tǒng)企業(yè)，高科技特征日漸式微。而發(fā)審委的價(jià)值評(píng)估體系也是根據(jù)傳統(tǒng)企業(yè)模式來(lái)制定，對(duì)高科技企業(yè)也并不匹配。
這使得不愿在創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)的企業(yè)可選擇掛牌新三板。一位基金行業(yè)人士表示，成大生物2014年4.5億元凈利也上新三板，對(duì)部分想做大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，來(lái)自新三板的融資已足夠發(fā)展。
新三板魚龍混雜 政策紅利難持久
當(dāng)前的新三板到底有多火爆？據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至3月23日，僅僅做市的新三板公司平均漲幅為95.84%，與此同時(shí)，同期創(chuàng)業(yè)板的平均漲幅為53.13%。
做市企業(yè)漲幅超10倍的有97家，智力醫(yī)學(xué)以17200%漲幅位列第一，成交額1192萬(wàn)元。新達(dá)通、一銘軟件、遠(yuǎn)航科技、羅曼股份、天躍科技等公司位居漲幅前十名，漲幅均超5倍。
從2015年1月1日到4月10日，在新三板市場(chǎng)已完成216次定增，共融資金額109.23億元。新三板正不斷刺激著各行各業(yè)的心，但并非所有人都能參與新三板融資。
當(dāng)前，新三板對(duì)投資人有一定要求，即對(duì)個(gè)人投資者有500萬(wàn)的投資門檻，且有2年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，新三板的股東也只能限定在200人以內(nèi)，這將很大一部分人限制在新三板之外。
造成這一現(xiàn)象原因在于，新三板魚龍混雜，中小微企業(yè)具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)較高特點(diǎn)，而新三板實(shí)行嚴(yán)格的投資者門檻，能較好控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保持市場(chǎng)快速穩(wěn)定的健康發(fā)展。
實(shí)際上，就在4月22日，新三板的“熱門人物”中科招商遭遇暴跌，盤中最低跌至1.01元/股，收盤報(bào)4.86元，當(dāng)日跌幅90.98%，成交53萬(wàn)元，盤中最高52元，振幅94.64%。
不少行業(yè)人士對(duì)中科招商的這一詭異交易行為感到震驚。如全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)對(duì)媒體表示，已要求相關(guān)投資人提交合規(guī)交易承諾，并要求券商加強(qiáng)投資者合規(guī)交易教育。
當(dāng)然，一位熟悉內(nèi)情的金融行業(yè)人士對(duì)騰訊科技指出，中科招商是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，不是做市轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓只要雙方約定價(jià)格即可，股價(jià)不具備參考性。
不過(guò)，中科招商先期也有炒作嫌疑。曾有媒體報(bào)道稱，騰訊參與中科招商第二輪定增。這遭到騰訊嚴(yán)厲否認(rèn)。騰訊公告稱，對(duì)借助騰訊炒作一事予以強(qiáng)烈譴責(zé)，并保留法律起訴權(quán)利。
市場(chǎng)火爆的背后，新三板市場(chǎng)也存在一定泡沫現(xiàn)象。漢理資本CEO錢學(xué)鋒透露，當(dāng)下新三板很火，有一定風(fēng)險(xiǎn)，投資者要往早期走，像VC一樣投資一年內(nèi)擬掛牌企業(yè)，去掘金。
“千萬(wàn)不能跟在券商后面、做市商后面的投資，而要爭(zhēng)取走到券商前面。”錢學(xué)鋒對(duì)騰訊科技表示，現(xiàn)在新三板基金大多是券商成立，是二級(jí)市場(chǎng)玩法，政策紅利，火熱行情難持久。
中搜CEO陳沛也指出，新三板市場(chǎng)是大浪淘沙，一定會(huì)有偉大公司產(chǎn)生，問(wèn)題是，出現(xiàn)的比例會(huì)比較低，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，新三板的“坑”很多，投資還需要謹(jǐn)慎。
好的消息是，新三板在改革。據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會(huì)可能從2015年下半年起將新三板分為A、B、C三層結(jié)構(gòu)：A層競(jìng)價(jià)交易層、B層做市商交易層、C層協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易層。
能進(jìn)入實(shí)行競(jìng)價(jià)交易的A層，在交易層面上與現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板和主板基本上沒(méi)大的區(qū)別。在分層實(shí)施后，投資三板的賬戶資格可能會(huì)降低到100萬(wàn)甚至是50萬(wàn)的門檻。
一位基金行業(yè)人士指出，新三板公募基金的試點(diǎn)也可能很快出來(lái)，之后場(chǎng)內(nèi)資金、交易量、市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)提升，放開(kāi)三板業(yè)務(wù)牌照政策也會(huì)落地，能帶動(dòng)更多機(jī)構(gòu)參與新三板市場(chǎng)。
當(dāng)然，新三板政策調(diào)整的同時(shí)，對(duì)掛牌企業(yè)的要求也在提升，科技企業(yè)不再如以往那么好登陸，地方政府不再進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)貼，但企業(yè)登陸新三板的好處依然非常明顯：
1，掛牌增加企業(yè)知名度，提高融資能力；
2，為企業(yè)定價(jià)，能得到更多被A股企業(yè)或其他機(jī)構(gòu)并購(gòu)機(jī)會(huì)。
新三板企業(yè)本身已經(jīng)過(guò)篩選，一些企業(yè)甚至都不需要再進(jìn)行盡職調(diào)查。
不過(guò)，一位不愿透露姓名的新三板企業(yè)CEO表示，若企業(yè)登陸新三板，則盡量不要考慮通過(guò)VC融資，可借助券商做融資。因?yàn)檎襐C融資會(huì)涉及投委會(huì)，要有對(duì)賭協(xié)議才能過(guò)會(huì)。
“找券商價(jià)格貴點(diǎn)沒(méi)關(guān)系，最怕的是被資本綁架。”上述人士稱，最惡劣的是投資機(jī)構(gòu)要公司投票權(quán)，董事會(huì)席位，甚至一票否決權(quán)，而券商是純財(cái)務(wù)投資，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的私募基金。
