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來源：上海證券報
證監(jiān)會新聞發(fā)言人昨日詳細(xì)回答了關(guān)于IPO重啟和發(fā)行改革的六大熱點問題。
熱點一 隨時可向過會企業(yè)發(fā)放發(fā)行核準(zhǔn)文件
發(fā)言人表示，按照之前“改革方案于6月5日結(jié)束征求意見并正式發(fā)布后，即會安排新股發(fā)行”的部署，證監(jiān)會可以隨時向過會企業(yè)發(fā)放發(fā)行核準(zhǔn)文件，發(fā)行人可自主選擇刊登招股說明書的時間，從招股說明書刊登到網(wǎng)上申購，有7個工作日左右的間隔，而技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備并不影響企業(yè)刊登招股說明書。
“大家比較關(guān)注重啟IPO的準(zhǔn)備情況，目前我們按照計劃正在推進(jìn)。”發(fā)言人透露，從技術(shù)角度講，目前滬、深交易所和中登公司正在調(diào)整網(wǎng)下發(fā)行電子化平臺和結(jié)算平臺，后續(xù)會發(fā)布相關(guān)細(xì)則。據(jù)悉，按照相關(guān)安排，交易所可能在6月下旬前發(fā)布相關(guān)細(xì)則，完成系統(tǒng)測試。
至于重啟IPO由大盤股抑或小盤股開始，發(fā)言人表示，“現(xiàn)在各方的意見差異比較大，但歷史上所有的事情都發(fā)生過，未來這些事情還會發(fā)生，至于所謂大盤、小盤，都不奇怪。”
熱點二 網(wǎng)下配售鎖定期調(diào)整和存量發(fā)行可期待
針對正式發(fā)布的《指導(dǎo)意見》增加“適時調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量”的表述，發(fā)言人說，網(wǎng)下配售鎖定期調(diào)整和存量發(fā)行符合市場化改革的方向，“尤其是網(wǎng)下配售三個月的鎖定期的調(diào)整，增加上市首日可交易量，是符合改革方向的。”
海外成熟市場多有將存量發(fā)行與“綠鞋”機(jī)制相結(jié)合的做法，對此，發(fā)言人明確表示，“下一步會考慮這些事情，現(xiàn)階段先推動《指導(dǎo)意見》提出的四項近期改革措施。”
發(fā)言人闡釋說，引入存量發(fā)行與不放松大股東股份鎖定期并不矛盾，考查這個問題，應(yīng)從公司治理的角度切入。不放松大股東股份鎖定期，是希望維持公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性，進(jìn)而降低公司經(jīng)營管理的不確定性，保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。“假定某公司大股東持股占70%，通過存量發(fā)行賣掉10%的股份，就既可以實現(xiàn)存量發(fā)行，又不改變控股關(guān)系。”
熱點三 報送封卷材料系日常工作
有報道指證監(jiān)會近期通知已過會未發(fā)行公司報送封卷材料，對此，發(fā)言人澄清說，報送封卷材料屬于證監(jiān)會的日常工作，“一直都在發(fā)生，只是現(xiàn)在大家有重啟IPO的預(yù)期，所以被放大了。”
他說，由于企業(yè)提交的發(fā)行申請材料自審計截止日起有6個月的有效期，因此只要存在材料過期的情況，監(jiān)管部門都會要求企業(yè)補(bǔ)充材料，包括財務(wù)資料，對招股說明書進(jìn)行相應(yīng)修改，補(bǔ)充提交律師、會計師出具的意見等。當(dāng)行業(yè)、市場發(fā)生變化的時候，在審企業(yè)也要補(bǔ)充材料。
發(fā)言人表示，IPO暫停期間，可能存在部分在審企業(yè)財務(wù)狀況發(fā)生變化，指標(biāo)不再符合要求，從而拿不到發(fā)行核準(zhǔn)的情況，由于企業(yè)正在陸續(xù)補(bǔ)充材料，目前尚不清楚32家過會企業(yè)中不再符合發(fā)行條件的企業(yè)數(shù)字。
另外，對于重啟IPO選擇的項目，監(jiān)管部門并無行業(yè)方面的特別考慮。
熱點四 改革重點難點是買方約束
本輪發(fā)行改革的預(yù)期結(jié)果之一是淡化證監(jiān)會對發(fā)行價格的窗口指導(dǎo)，發(fā)言人指出，歷史上從市盈率角度所作的具行政色彩的窗口指導(dǎo)不會繼續(xù)，而會代之以更加市場化的方式進(jìn)行指導(dǎo)。具體而言，就是要在發(fā)行過程中關(guān)注發(fā)行定價機(jī)制是否合理--改革的重點和難點即加強(qiáng)買方約束，也體現(xiàn)在這個過程中。
“我們反復(fù)提醒投資者注意，你在出價的同時是要出錢的，這就是強(qiáng)調(diào)買方的約束力，要形成發(fā)行人、投資者、承銷商歸位盡責(zé)、相互制衡的機(jī)制。”發(fā)言人說，如果在反復(fù)提示和宣傳解讀之后，“買家還是覺得發(fā)行人值這個錢，通常我們認(rèn)為可能在市場上確實值這個錢，但我們還會與承銷商交流較高的定價依據(jù)何在。定價市場化要求買方一定要認(rèn)真對待自己的報價和申購，這對市場非常非常需要的。”
他表示，買方約束能否充分實現(xiàn)，決定著定價市場化機(jī)制的邏輯是否通順；約束力量是否真正存在，決定市場機(jī)制是否真正發(fā)揮作用。從這個意義上來說，投資者堅決反對企業(yè)圈錢，既是有益的覺悟，也是對市場的貢獻(xiàn)。
熱點五 強(qiáng)化高報不買責(zé)任追究
對于在之前詢價制過程中為市場深惡痛絕的高報不買行為，發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，發(fā)行改革對詢價對象行為提出了進(jìn)一步要求，通過改革，承銷商會更加重視充分了解詢價對象的想法，嚴(yán)肅對待擬發(fā)公司的價格發(fā)現(xiàn)工作。“因為畢竟還有一部分要網(wǎng)上發(fā)行，而投資者有可能對定價是不接受的。”因此，從改革的效果看，承銷商和詢價對象對報價的態(tài)度會更加嚴(yán)肅。
同時，監(jiān)管部門將繼續(xù)強(qiáng)化對報價行為的嚴(yán)格監(jiān)管，承銷商有義務(wù)向監(jiān)管部門報告詢價對象的不當(dāng)行為，“報告既是承銷商的義務(wù)，對承銷商開展后續(xù)工作也有好處；從監(jiān)管部門來說，我們也有現(xiàn)場檢查，有電子留痕，都可以發(fā)現(xiàn)問題，監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)是有保障的。”
熱點六 中止發(fā)行可多次但要慎重
《指導(dǎo)意見》提出“完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制”，發(fā)言人解釋說，企業(yè)在拿到發(fā)行核準(zhǔn)后，有六個月發(fā)行有效期，在有效期內(nèi)，可以中止和恢復(fù)發(fā)行，而且從理論上說，可以多次中止、多次恢復(fù)。“出現(xiàn)發(fā)行中止的情況，可能主要由于發(fā)行人和承銷商就發(fā)行價格未取得一致，這也是窗口指導(dǎo)淡化后可能出現(xiàn)的情況，因此可以中止和恢復(fù)發(fā)行，但承銷商要考慮自己的市場聲譽(yù)，發(fā)行人也要關(guān)照自己的市場長期表現(xiàn)，所以要搞清楚發(fā)行價不能取得一致的原因是什么，要慎重對待中止和恢復(fù)。”
