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來源：中國財經(jīng)報
后金融危機時代，如何尋找新的經(jīng)濟增長點？如何啟動民間投資？如何解決中小企業(yè)融資難題？在日前由北京市金融工作局、中國股權投資基金協(xié)會、北京股權投資基金協(xié)會、全球新興市場股權投資基金協(xié)會主辦的“2009全球PE北京論壇”上，與會專家給出的答案是：大力發(fā)展中國的PE（私募股權投資基金）行業(yè)。
PE將為下一輪經(jīng)濟增長提供金融支持
與會專家認為，為了使得中國更加迅速地走出當前的金融危機，為今后的長期持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有效的基礎，中國應當鼓勵發(fā)展PE。
此次金融危機發(fā)生的一個重要原因是金融服務偏離了為實體經(jīng)濟服務的本質。同時，全球要想走出危機得到經(jīng)濟的復蘇，世界經(jīng)濟結構的調整在所難免。全國人大財經(jīng)委副主任委員吳嘵靈說，私募股權投資基金作為對企業(yè)進行培育和提升企業(yè)價值的一項重要金融活動，將讓金融業(yè)回歸對實體經(jīng)濟服務的本質，將會在各國經(jīng)濟結構的調整當中發(fā)揮重要的作用。
為了真正走出經(jīng)濟危機，必須找到新的經(jīng)濟增長點。中國社會科學院副院長李揚介紹說，英國的私募股權與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)會2006年的一項調查顯示，私募股權投資基金的功能按重要性排序，排在第一位的是戰(zhàn)略指引，第二才是融資服務。顯然，作為活躍在經(jīng)濟第一線的一種機構，私募股權投資基金在發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟中的戰(zhàn)略機會方面是非常優(yōu)秀的。
李揚表示，從尋找新的產(chǎn)業(yè)基礎、完善融資結構、實施“走出去”戰(zhàn)略三個層面，私募股權基金將為中國的下一輪經(jīng)濟增長提供強大的金融支持。
李揚認為，第一，中國現(xiàn)在需要有一種組織創(chuàng)新，需要一些機構為經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)基礎。他表示，此次金融危機事實上是一次經(jīng)濟危機，而且是一次長周期的經(jīng)濟危機。任何一輪經(jīng)濟危機總是由新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)引領，重新走上平穩(wěn)較快發(fā)展的道路。未來科技引領可持續(xù)發(fā)展也是中國的國家戰(zhàn)略。而私募股權基金作為包含傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資在內的新的資金運作模式，將為高新技術產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)結構升級做出重要貢獻。
第二，為了完善融資結構，中國需要發(fā)展PE。中國現(xiàn)有的融資結構存在嚴重缺陷，其中，股權性資金嚴重不足，債務性資金占據(jù)主導地位。而這次危機從金融角度來說，它的一個主要問題就是杠桿率過高。杠桿率過高是股權性資金不足，而債務性資金過大的另外一種說法。中國的企業(yè)普遍負債率過高，中國的投資普遍資本金不足，這說明中國的直接融資存在嚴重缺陷。PE是直接融資的重要組成部分，它的發(fā)展將有效動員民間資金，并且為完善我國的融資結構做出貢獻。
第三，為實施“走出去”戰(zhàn)略，中國需要發(fā)展PE。引進并大力發(fā)展PE這種目前在國際上比較通行的新的融資模式來實施“走出去”戰(zhàn)略，更具有一種積極和主動的意義。而且鑒于PE通常是與高新科技和新興產(chǎn)業(yè)密切相關，基于這個平臺走出去更具有戰(zhàn)略意義。
中小企業(yè)融資渠道狹窄，是長期困擾我國經(jīng)濟發(fā)展的一個難題。全球新興市場股權投資基金協(xié)會主席羅杰·里茲認為，對于中國的中小企業(yè)來說，獲得短期的貸款還是有可能的，而獲得中長期的資金很困難。但是對于企業(yè)來說，只有獲得中長期資本的支持，才能成長壯大，實現(xiàn)長遠的目標。中國的中小企業(yè)要想獲得中長期的資金，可能更多的要依賴PE，依賴股權投資。
目前中國經(jīng)濟總體形勢企穩(wěn)向好，但是，鞏固和發(fā)展這一形勢還有相當難度，啟動民間投資是當務之急。中國股權投資基金協(xié)會籌備組組長邵秉仁分析說，目前，我國經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動，1月—9月GDP累計增長7.7%，投資的貢獻率高達94.8%，但明年要保持今年的投資強度是相當不容易的。另外，財政政策的擴張能力已經(jīng)到達一定限度。全球經(jīng)濟復蘇還需要相當長一段時間，依靠消費和出口拉動，遠水難解近渴。而且企業(yè)經(jīng)濟效益欠佳，企業(yè)投資乏力。為了保持投資力度以推動明年的經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展，就要吸引民間資本和社會資金進入到投資領域，以增強經(jīng)濟增長的內在動力。
邵秉仁介紹說，在應對金融危機過程中，中國的PE正在發(fā)揮著重要作用。PE重要作用在當前最直接的一個體現(xiàn)是，在首批創(chuàng)業(yè)板上市28家企業(yè)當中，23家都有PE投資。
對于PE的監(jiān)管應該更多體現(xiàn)行業(yè)自律
PE作為一個剛剛在中國興起的行業(yè)，對于它的監(jiān)管自然也成為與會專家關注的話題。
對于私募股權基金的監(jiān)管，專家認為應該適度并更多地體現(xiàn)行業(yè)的自律。
國家發(fā)改委財金司擔負有推動產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金制度建設及發(fā)展的職責。財金司司長徐林表示，適度監(jiān)管的模式比較適合中國的股權投資基金行業(yè)的監(jiān)管和發(fā)展需要。因為中國目前股權投資基金的投資主要面向的是實業(yè)，在資金的募集上是私募的，不存在向公眾募集的問題，同時也不存在杠桿融資的問題。另外，在私募的過程中，中國的投資人對管理人的約束也是過硬的。
李揚介紹說，英美和多數(shù)國家政府對于PE的基本態(tài)度是：不參與、不審批、不承擔風險。因為私募股權基金是比較成熟的投資者和基金管理人，在私下里經(jīng)過密切協(xié)商，反復討價還價而形成的一種投融資活動。借鑒國外的經(jīng)驗和教訓，我國對PE的監(jiān)管應當適度。他建議，為了降低政府政策風險，作為長期發(fā)展的目標模式，對PE的設立可以實行分級備案制，并鼓勵自愿接受監(jiān)管。同時對于大的基金管理公司，特別是有國有資本參與的基金管理公司，要實施適當?shù)氖袌鰷嗜牒托畔蟾嬷贫?。李揚強調，自律也是一種監(jiān)管。對于PE行業(yè)來說，自律型的監(jiān)管是最主要的形式。
吳嘵靈也認為對于私募股權基金的監(jiān)管，應該更多地體現(xiàn)在行業(yè)的自律監(jiān)管方面。因為監(jiān)管的邊界應該設立在對于社會公眾，特別是對于小投資人的保護上。而私募股權投資基金所募集的資金應該是有風險承受能力和風險識別能力的資金，它所投資的是沒有上市的股權，因而它的外部性并不是很強。在這樣的情況下，完全可以實行自律監(jiān)管。但是股權基金當中的并購基金，如果是通過杠桿進行投資，則應該對其進行杠桿率的限制。
