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“注冊(cè)制是不可以單兵突進(jìn)的?！?月12日,履新不足一個(gè)月的證監(jiān)會(huì)主席劉士余在“銀證?！比龝?huì)聯(lián)合記者發(fā)布會(huì)上表示。與此同時(shí),劉士余還指出,注冊(cè)制改革需要一個(gè)相當(dāng)完善的法制環(huán)境。
劉士余的首次公開亮相對(duì)近期有關(guān)注冊(cè)制的猜想給出了較為清晰的表態(tài)。
“信號(hào)還是比較明確的,這便是注冊(cè)制肯定要搞,但目前還不具備推出條件,由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡的過程中需要大量的準(zhǔn)備,也就說注冊(cè)制的推出確實(shí)沒有了明確的時(shí)間表,但可以確定改革進(jìn)入了注冊(cè)制過渡期。”北京地區(qū)一家大型券商分析師對(duì)記者表示。
“目前來看市場(chǎng)不是很穩(wěn)定,不是因?yàn)樽?cè)制,而是因?yàn)檎麄€(gè)經(jīng)濟(jì)處于大的環(huán)境,本身市場(chǎng)很脆弱,這時(shí)推出會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)大的沖擊。另外就是外部的制度環(huán)境,目前看還存在一定缺陷。整個(gè)推出注冊(cè)制的一些法律環(huán)境、制度環(huán)境、約束對(duì)中介機(jī)構(gòu)、對(duì)投資者目前看不是很完備。還需要在這些方面做好準(zhǔn)備,更完善,推出來可能更好?！狈秸C券研究所所長(zhǎng)高利講道。
進(jìn)入過渡期
劉士余上周特別指出:“配套的改革需要相當(dāng)?shù)倪^程、相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。”
上述表態(tài),被市場(chǎng)人士認(rèn)為目前資本市場(chǎng)新股發(fā)行改革正式進(jìn)入了注冊(cè)制過渡期。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示:“過渡期政府需要準(zhǔn)備的事情很多。一個(gè)是監(jiān)管,站在證監(jiān)會(huì)角度來說,核準(zhǔn)制監(jiān)管的重心在事前(上市前),注冊(cè)制更多的是在事中和事后,比如違法事件出來后的查處,變得更加重要,所以我們監(jiān)管的重心要從事前轉(zhuǎn)向事中和事后,這是需要時(shí)間的。還有整個(gè)金融監(jiān)管的架構(gòu)其實(shí)還在調(diào)整過程中,三會(huì)會(huì)有更緊密的合作,大的監(jiān)管架構(gòu)的調(diào)整,也需要時(shí)間?！?/p>
“我們的法規(guī)體系還是比較完善的,但到具體的執(zhí)行層面我覺得還是要加強(qiáng)?！毙旄哌M(jìn)一步表示。
前全國人大財(cái)政金融委員會(huì)法案室主任朱少平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出,有三類問題需要在注冊(cè)制過渡期中解決。
“首先要淡化行政色彩,政府不要干預(yù)太多。第二,股票發(fā)行上市時(shí)要適當(dāng)放開,也就是說將來股票發(fā)行量可能會(huì)適當(dāng)?shù)拇笠恍５哟蟀l(fā)行量也要有個(gè)循序漸進(jìn)的過程,不能一下放開。第三,實(shí)行注冊(cè)制最主要的問題就是條件問題,條件還得要。第六,要讓大家明白程序。現(xiàn)在核準(zhǔn)制的程序企業(yè)不知道,實(shí)行注冊(cè)制后條件明確了,程序也應(yīng)該明確,公司一看就知道我能不能上,應(yīng)該如何著手?！敝焐倨椒Q。
制度基礎(chǔ)還需完善
事實(shí)上,注冊(cè)制過渡期中最重要的部分正是完善制度環(huán)境。
全國人大財(cái)經(jīng)委副主任、全國人大代表吳曉靈在兩會(huì)期間講道:“在資本市場(chǎng)發(fā)展中雖然沒有提及注冊(cè)制,但強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)股市法治化建設(shè)和發(fā)展多層次資本市場(chǎng),這些都為注冊(cè)制提供了制度基礎(chǔ)?！?/p>
高利也明確指出,目前的制度基礎(chǔ)確實(shí)不具備推行注冊(cè)制的條件?！鞍ㄍ顿Y者的成熟,投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,對(duì)于市場(chǎng)的理解,我覺得重要。還有就是其他配套的法制環(huán)境,好的法律手段,怎么懲罰這些注冊(cè)過程中造假、欺騙投資者的行為,有這種懲罰的機(jī)制和法律環(huán)境和監(jiān)管的措施要到位。這三點(diǎn)目前都還不具備?！?/p>
那么,具體而言,制度建設(shè)又該從哪些方面入手?朱少平表示:“要從保護(hù)投資者利益、打擊市場(chǎng)操控和內(nèi)幕信息泄露等幾方面入手。”
他進(jìn)一步分析稱:“建立制度基礎(chǔ)這一塊我覺得今年和明年最大的一個(gè)任務(wù)就是修改《證券法》。去年已經(jīng)審議了一次,按正常的工作程序還有兩次?！?/p>
“另外一個(gè)就是要繼續(xù)加強(qiáng)投資者保護(hù),雖然現(xiàn)在經(jīng)過幾次改革對(duì)投資者保護(hù)的力度是加強(qiáng)了,但整個(gè)市場(chǎng)建設(shè)需求來說還是不夠。還有就是加大打擊對(duì)證券市場(chǎng)的操縱和內(nèi)幕信息泄漏?！?/p>
而在投資者保護(hù)方面,國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜告訴記者,應(yīng)該利用注冊(cè)制這個(gè)過渡期出臺(tái)集體訴訟制度。
她認(rèn)為,“造假如果不能有效制衡,注冊(cè)制推出可能會(huì)有一個(gè)比較混亂的時(shí)期。從審批制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制并不代表監(jiān)管的撤退,而是一種轉(zhuǎn)換,原來是由少數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員在監(jiān)管,到了注冊(cè)制實(shí)際上是全體的投資者通過法律制度在監(jiān)管?！?/p>
“像美國的注冊(cè)制是全民監(jiān)管,投資者利益受侵害,訴訟贏了,其他投資者都可以獲得對(duì)應(yīng)賠償,這樣上市公司造假成本就高了。需要通過新的制度調(diào)整,把監(jiān)管上市公司的職能交給市場(chǎng),交給投資者,同時(shí)把保護(hù)投資者利益的法律武器交給投資者自己。”林采宜說。
