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來源：中國(guó)證券報(bào)
繼11日央行恢復(fù)正回購(gòu)操作詢量后，公開市場(chǎng)一級(jí)交易商16日再次被允許同時(shí)申報(bào)7天期逆回購(gòu)及28天、91天正回購(gòu)需求。某銀行交易員認(rèn)為，再次同時(shí)開展正逆回購(gòu)操作詢量，表明央行可能對(duì)流動(dòng)性調(diào)節(jié)方式進(jìn)行靈活調(diào)整。在降準(zhǔn)預(yù)期升溫的同時(shí)，資金面情況將是決定下一步貨幣政策操作的關(guān)鍵。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，從當(dāng)前資金利率情況看，銀行間市場(chǎng)資金面跨季后逐步恢復(fù)到較為寬松狀態(tài)。如果后續(xù)資金面繼續(xù)回暖，央行在公開市場(chǎng)恢復(fù)適量正回購(gòu)操作順理成章，這與上周逆回購(gòu)縮量、公開市場(chǎng)出現(xiàn)凈回籠所傳遞出的訊息基本一致。但如果資金面重新抽緊，正回購(gòu)操作重啟應(yīng)理解為央行轉(zhuǎn)變流動(dòng)性調(diào)節(jié)方式的信號(hào)。正回購(gòu)操作重啟，可能意味著央行在為進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率做準(zhǔn)備，即在降準(zhǔn)同時(shí)，利用正回購(gòu)操作進(jìn)行適度對(duì)沖，同時(shí)恢復(fù)公開市場(chǎng)資金搬運(yùn)功能。
分析人士稱，目前，可能導(dǎo)致資金面寬松的因素在于，月初存款集中出表，16日存在一定規(guī)模的存款準(zhǔn)備金退款；可能導(dǎo)致資金面緊張的因素則是，7月通常為下半年財(cái)政存款增長(zhǎng)高峰月份，下半月面臨較大的財(cái)政存款上繳壓力。本周還將有超過2000億元逆回購(gòu)資金到期。綜合考慮，下半月導(dǎo)致資金面緊張的因素影響較大，市場(chǎng)流動(dòng)性難言樂觀。因此，如果降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)繼續(xù)后延，央行繼續(xù)滾動(dòng)開展逆回購(gòu)是大概率事件，以到期資金再投放的方式填補(bǔ)資金總量缺口。如果正回購(gòu)恢復(fù)操作，則很可能預(yù)示著央行再次降準(zhǔn)漸行漸近。
