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來源：國(guó)際金融報(bào)
7月16日，清科研究中心發(fā)布調(diào)研報(bào)告顯示，對(duì)于前不久剛正式啟動(dòng)的中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)，僅9%的機(jī)構(gòu)表示會(huì)投資私募債，53%的機(jī)構(gòu)選擇先觀望。票面利率低是私募債難以吸引VC（創(chuàng)業(yè)投資）/PE（私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)的主要原因。
今年5月22日，上證所、深交所分別發(fā)布《中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)辦法》，正式啟動(dòng)中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)工作。由于發(fā)行主體為非上市的中小微企業(yè)，跟上市企業(yè)相比，其財(cái)務(wù)狀況和信用資質(zhì)都要弱些，所以發(fā)行利率會(huì)較高，也稱為高收益?zhèn)?/font>
據(jù)清科數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，在參與本次調(diào)研的數(shù)百家機(jī)構(gòu)中，僅9%的機(jī)構(gòu)表示會(huì)投資私募債，53%的機(jī)構(gòu)選擇先觀望。超過半數(shù)的VC/PE機(jī)構(gòu)認(rèn)為，私募債可以與股權(quán)投資結(jié)合，降低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益，并且企業(yè)也可通過此舉滿足融資需求，同時(shí)避免股權(quán)被稀釋。
值得注意的是，僅11%的VC/PE機(jī)構(gòu)認(rèn)為首批私募債是“中國(guó)版垃圾債券”，也就意味著大部分機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為目前私募債具備“垃圾債券”的特點(diǎn)，因此，機(jī)構(gòu)的投資意愿較低。
據(jù)上證所副經(jīng)理劉世安介紹，截至2012年6月30日，已有27家中小企業(yè)通過了備案，19家完成私募債發(fā)行，總規(guī)模在18.5億元。已發(fā)行的私募債中，除了巨龍債的票面利率是13.5%，其余私募債均在10%以下。清科研究中心分析師胡熠認(rèn)為，大部分私募債信用級(jí)別至少是在BBB+，因此我國(guó)首批私募債不具備“垃圾債券”的特點(diǎn)。
清科研究中心認(rèn)為，首批中小企業(yè)私募債票面利率低的主要原因在于，中小企業(yè)私募債目前處在試點(diǎn)階段，發(fā)行主體大多為資質(zhì)較好的企業(yè)，從而大大降低了違約風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，目前處在收益率下行階段，加上大部分私募債的集中發(fā)行，進(jìn)一步降低了發(fā)行利率。
