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來源:騰訊科技
在IPO退出遙遙無期、創(chuàng)業(yè)公司盈利模式不清晰、VC基金到期等多重因素影響下，2013年的資本市場正悄然發(fā)生變化：資本越來越多通過并購渠道退出。
自去年開始，互聯網公司出售、合并或關門大吉的消息屢見不鮮，進入2013年，整個行業(yè)的焦躁氣氛有增無減。
?。⑻焐蠞M天飛的都是待出售項目。＂一位大型投資機構的投資主管對騰訊科技說。由于現在每天都會接到大量互聯網創(chuàng)業(yè)公司甚至待上市項目的出售意向，他對市場上流傳的各種并購傳聞已經變得處變不驚。＂FA（投資中介公司）是現在市場上最忙的人，很多真真假假的并購消息都是從他們那流傳出來，試探市場的反應。＂
急待出手的互聯網項目并不局限于電商、團購等低迷期行業(yè)，或者移動互聯網行業(yè)的中小創(chuàng)業(yè)公司。而是逐漸演變?yōu)橐粋€全行業(yè)問題。＂很多已經贏利、具備上市條件的知名公司都在尋求被并購，一些剛剛拿到新一輪融資的創(chuàng)業(yè)公司出現在FA的名單里已經毫不奇怪。＂有業(yè)內人士指出。
風險投資和天使投資拋售項目的心情迫切。一家大型上市公司的投資經理表示，他最近接觸的項目中，相比創(chuàng)業(yè)者，VC愿意以更低的市盈率估值拋售其手中的創(chuàng)業(yè)公司股份。
?。⒒ヂ摼W行業(yè)現在處于霧霾期，悲觀點說大家都看不清前景如何。很多人的心態(tài)也很浮躁，不是想做大一個公司，而是盡快撈一筆走人。＂一位投資行業(yè)人士分析說。
行業(yè)性大甩賣的原因似乎并不難理解。首先，資本市場仍不樂觀。國內A股自2012年11月16日暫停，重啟尚無時間表，在A股排隊的公司達八百家；國際市場仍處于冰封狀態(tài)，2012年只有YY和唯品會兩家公司實現了IPO。
更為緊迫的是，國內大批基金已經進入退出期。很多基金完成于2008年-2010年，周期3-5年左右，今明兩年成為集中到期的時間節(jié)點。
在IPO退出遙遙無期、創(chuàng)業(yè)公司盈利模式不清晰、VC基金到期等多重因素影響下，2013年的資本市場正悄然發(fā)生變化：資本越來越多通過并購渠道退出。
“VC或者急著大甩賣收回成本，或者看不清方向收緊投資，導致創(chuàng)業(yè)公司要么死掉，要么出售，甚至出現資本將多個項目打包出售的現象。”某投資行業(yè)人士稱。
互聯網創(chuàng)業(yè)公司的接盤者主要是互聯網巨頭或TMT領域上市公司。一方面，隨著互聯網向移動互聯網轉移，互聯網巨頭收購意愿增強、力度增大，以節(jié)省更多的時間成本，卡位移動互聯網入口；另一方面，相對于純財務投資，創(chuàng)業(yè)公司可從互聯網巨頭獲取資源和平臺優(yōu)勢。
然而，當前是買方市場，而非賣方市場，買方有能力將被收購方的估值壓到較低的水平。
漢能投資董事長陳宏對騰訊科技表示，資本從IPO退出方式向并購退出方式轉變，將成為一個大趨勢。他透露，僅漢能投資運作的并購就有二三十億美金。
IPO退出收緊并購成資本退出重要方式
由于IPO道路并不平坦，VC/PE機構紛紛將視線轉向并購退出。
“現在在中國A股市場排隊的有七八百家，在納斯達克上市的只有兩家中國企業(yè)，這對我們投資退出有影響，退出不好也影響到融資，去年企業(yè)融資數量和金額跟前年相比下降很多。”北極光創(chuàng)投合伙人鄧鋒說。
ChinaVenture投中集團提供的數據顯示，今年一季度與去年同期相比，并購交易規(guī)模203.75US$M，較去年一季度54.8US$M增長272%，交易案例數量為17起，較去年同期13起增長31%。
2013年第一季度已完成多起具有VC/PE背景并購交易，如由世紀佳緣收購絕對100、維絡城收購的嘀嗒團等。A股上市公司掌趣科技也于本季度宣布將全資并購動網先鋒，后者曾獲IDG資本注資。
此外，今年還有多起尚未得到官方確認的并購案例，如百度愛奇藝收購PPS、奇虎360收購安全寶等。
投資機構的積極撮合，無疑將成為上述并購最終得以達成的重要因素。
并購交易增多的另一原因是一些基金已經到期，但所投項目上市仍遙遙無期。“中國以前是幾千家VC，全民基金、全民VC，基金有生命期，周期到了就退出，退出的方式IPO現在國外比較封閉，國內很久沒有公司上市了，這個時候不愿意退出也要退出了。”漢能投資董事長陳宏說。
陳宏認為，并購市場越來越活躍對投資者是一個福音。“如果我把錢投在企業(yè)里，它上不了市，資金期限又到了，我怎么辦？實際上很多并購賣出的價錢不一定比上市便宜，可能比上市的回報還要高。”
互聯網巨頭成主要買家
在并購交易的另一端，互聯網巨頭和TMT領域上市公司收購的意愿增強。
DCM董事曾振宇認為，今年會發(fā)生很多并購，最關鍵的原因是，百度、騰訊、阿里等互聯網巨頭現在愿意買公司。“我們看到的并購，絕大多數是大公司買小公司。過去的并購市場不發(fā)達，主要因為有實收購的這幾家公司傾向于自建而不是收購。”
“現在很明顯的趨勢是，互聯網巨頭在產業(yè)內的投資在加強。百度、騰訊、阿里、網易的投資很活躍，收購的力度、成交的金額在加大。過去兩三千萬美元規(guī)模的并購案例不多，現在看到的幾千萬美元甚至上億美元的案例挺多的。”曾振宇說。
互聯網巨頭向移動互聯網轉型的過程中，通過收購小公司，以最快的速度獲得技術、人才。“大公司已經越來越沒辦法適應高速的增長，所以IT行業(yè)出現更多并購。實際上這在國外是非常常見的事情，中國的企業(yè)在慢慢追上這樣的潮流。”金沙江創(chuàng)投董事總經理丁健說。
對于創(chuàng)業(yè)公司來說，產品有一定數量的用戶群，但盈利模式不清晰，產品需要大公司扶持，使其成為互聯網巨頭的并購標的。
過去兩年時間，百度已經收購創(chuàng)新工場投資的魔圖、點心，收購UC的傳聞不斷。阿里在移動互聯網領域的布局包括友盟、蝦米音樂，還有很多收購傳聞未得到官方證實。
創(chuàng)新工場點心、友盟、魔圖三個項目的退出，接盤者均為互聯網巨頭。創(chuàng)新工場董事長李開復接受騰訊科技專訪時表示，互聯網巨頭們愿意用收購方式來擴張業(yè)務，對整個行業(yè)生態(tài)環(huán)境是好事。
“并購市場的支撐對早期投資非常重要，國內死了很多天使基金，這些天使基金都活不下去，就是因為資金沒辦法滾起來。”李開復說。
一位投資機構合伙人透露，互聯網巨頭在移動互聯網領域的投資，目前同時進行的將近十家。
受互聯網巨頭收購意愿增強、創(chuàng)業(yè)公司IPO無期、資本考慮退出等因素的影響，中國互聯網行業(yè)或將迎來一輪并購潮。
