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2013年05月27日 07:13 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
劉冬
隨著上周一名發(fā)改委主管PE監(jiān)管的官員調(diào)任證監(jiān)會(huì)，PE業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌谋O(jiān)管格局。知情人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露，多種跡象表明，下一步證監(jiān)會(huì)將有可能主導(dǎo)PE行業(yè)的監(jiān)管。該人士認(rèn)為，相對(duì)于發(fā)改委，證監(jiān)會(huì)有執(zhí)法權(quán)，也有一批行政稽查隊(duì)伍，這更有利于PE業(yè)事后監(jiān)管；另一方面，如何兼顧現(xiàn)有監(jiān)管現(xiàn)狀，建立起協(xié)會(huì)主導(dǎo)的行業(yè)自律監(jiān)管格局，也對(duì)證監(jiān)會(huì)提出了挑戰(zhàn)。
備案職能交給協(xié)會(huì)
上周，國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司金融處原處長(zhǎng)劉健鈞在本周正式調(diào)任證監(jiān)會(huì)基金部。雖然目前劉健鈞的職位還沒有最終確定，但其本人在接受本報(bào)采訪時(shí)稱，他將主要從事私募基金制度建設(shè)和市場(chǎng)監(jiān)管工作。因此，接下來證監(jiān)會(huì)將針對(duì)私募股權(quán)基金出臺(tái)何種配套監(jiān)管規(guī)則，又會(huì)給PE業(yè)帶來怎樣的新面貌，無疑頗受矚目。
今年2月中旬，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《暫行辦法》），并公開向社會(huì)征求意見。在《暫行辦法》中，證監(jiān)會(huì)要求證券資產(chǎn)管理規(guī)模累計(jì)超過1億元的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)?shù)交饦I(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行登記。不僅包括目前的私募證券基金管理機(jī)構(gòu)，還有PE、VC等機(jī)構(gòu)。
事實(shí)上，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金的備案職能，也在基金法中得到明確?；鸱ㄒ?guī)定了基金業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)和功能，而從今年初開始包括弘毅投資、深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)在內(nèi)的數(shù)家大型私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)成為證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員，也能看出證監(jiān)會(huì)對(duì)PE的監(jiān)管是以協(xié)會(huì)監(jiān)管為主。
天津金諾律師事務(wù)所合伙人郭衛(wèi)鋒認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)PE監(jiān)管的主導(dǎo)思想是強(qiáng)化證券基金業(yè)協(xié)會(huì)的職能，從以往看來，證券業(yè)協(xié)會(huì)很多職能也都來自于證監(jiān)會(huì)的授權(quán)。預(yù)計(jì)未來協(xié)會(huì)主導(dǎo)的自律監(jiān)管體系會(huì)逐步形成。
郭衛(wèi)鋒認(rèn)為，目前，PE業(yè)內(nèi)協(xié)會(huì)林立，但各地方對(duì)PE的備案職能并沒有下放到協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)只是協(xié)助審查。“各地的發(fā)改委很少放權(quán)，出了非法集資問題又放不掉。理想的狀態(tài)是各地行業(yè)協(xié)會(huì)能夠合并，建立‘自上而下’的體系。如果把備案的權(quán)限往前推，把職能交給協(xié)會(huì)，會(huì)讓PE行業(yè)更加市場(chǎng)化。”他表示。
PE更深更廣地介入股市？
今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，明確從今年6月1日起，符合一定條件的PE/VC也可開展公募基金管理。
雖然證監(jiān)會(huì)這一暫行規(guī)定的“最終版本”能帶來多少“政策紅包”還有待關(guān)注，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)介入監(jiān)管會(huì)從PE的募集、投資、退出這些環(huán)節(jié)帶來“利好”。
“可以預(yù)計(jì)的是，PE的募集門檻可能會(huì)變相降低，投資人的資金門檻不必達(dá)到發(fā)改委此前規(guī)定的1000萬元。”郭衛(wèi)鋒認(rèn)為。
事實(shí)上，在前述《暫行辦法》中，證監(jiān)會(huì)曾規(guī)定了合格投資人制度，規(guī)定合格投資者投資于單只私募基金的金額不得低于100萬元。
而在投資階段，郭衛(wèi)鋒認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)“治理”下的PE投資范圍會(huì)拓寬，“在國(guó)外，PE已經(jīng)成為了機(jī)構(gòu)投資者，投資于未上市企業(yè)股權(quán)僅占很小的比例。而在當(dāng)前，在證監(jiān)會(huì)希望大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的背景下，可能會(huì)允許PE機(jī)構(gòu)更廣泛地介入到資本市場(chǎng)，投資于已上市公司股票、債券甚至其他衍生產(chǎn)品。但可以肯定的是，初期只是一部分PE機(jī)構(gòu)能夠享受到這些利好。” 另外一點(diǎn)值得期待的是對(duì)機(jī)構(gòu)LP市場(chǎng)的推動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的溝通機(jī)制更順暢，因此在推動(dòng)保險(xiǎn)資金、銀行資金介入到PE領(lǐng)域或許能發(fā)揮一定作用。
證監(jiān)會(huì)是否介入懲治“非法集資”
雖然業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)可證監(jiān)會(huì)相對(duì)發(fā)改委有一定的執(zhí)法權(quán)和稽查力量，但在接管PE監(jiān)管之后，能夠?qū)δ切┮訮E之名、行非法集資之實(shí)的猖獗亂象加以關(guān)注，要打一個(gè)大大的問號(hào)。“證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法權(quán)主要是涉及到證券市場(chǎng)的交易，而對(duì)非法集資的稽查需要投入較大精力的應(yīng)該是公安系統(tǒng)，證監(jiān)會(huì)本身人力也很有限。”一名業(yè)內(nèi)人士稱。
雖然“以PE名義詐騙”與真正的PE完全是兩碼事，但目前爆發(fā)的這類詐騙案例層出不窮，而此前對(duì)于這類案件，地方發(fā)改委、公安部門在處理時(shí)也疲態(tài)盡顯。
“絕大部分非法集資案是跨地域的，地方在處理時(shí)需要跨部門、跨區(qū)域，協(xié)調(diào)起來的難度非常大。這類案件需要的是公安部門的介入，證監(jiān)會(huì)也并不擅長(zhǎng)處理，因此能否介入這類案件的監(jiān)管，可能性不大。”郭衛(wèi)鋒稱，這一問題的解決關(guān)鍵，一是及時(shí)披露，做好事前的投資者教育工作；二是公安部門加大打擊力度。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不排除證監(jiān)會(huì)接下來會(huì)對(duì)PE管理的從業(yè)人員提出一定的資質(zhì)要求。雖然從業(yè)門檻不會(huì)高，但或許能多少改變一些行業(yè)混亂的狀態(tài)。
