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新三板將推多元融資工具：“優(yōu)先股”或先行先試

     全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(下稱“新三板”)總經理謝庚昨天在參加第二屆“金融街論壇”期間表示，新三板即將推出債權融資工具和股票質押貸款產品，以豐富掛牌企業(yè)的融資手段。另外，證監(jiān)會市場部副主任王嫻表示，新三板未來可以開展優(yōu)先股、資產證券化等創(chuàng)新試點。

    王嫻表示，未來全國股轉系統(tǒng)還有很大的創(chuàng)新空間。由于該系統(tǒng)納入非上市公眾公司管理，是全國性證券交易場所，屬證監(jiān)會監(jiān)管范疇，同時實施嚴格的投資者適當性管理制度，這些均為市場的發(fā)行、交易制度創(chuàng)新提供了空間。

     謝庚也認為新三板市場對掛牌企業(yè)將更具包容性。他表示，目前新三板企業(yè)的定向融資已經相當靈活，既可以在掛牌同時也可以在掛牌之后。新三板即將推出的債權融資工具則將為那些不希望通過擴張股本的企業(yè)提供了新的選擇。

     掛牌企業(yè)股權實現標準化、獲得流動性之后，向銀行申請股票質押貸款也更便捷。謝庚說，新三板已經和多家國有商業(yè)銀行、股份制銀行建立了合作關系，將為掛牌企業(yè)提供專屬的股票質押貸款服務。

     事實上，一些證券公司也在探索為新三板掛牌企業(yè)提供類似股票質押貸款的融資工具。新三板掛牌公司的大股東可以將股票質押給證券公司，從券商融入資金用于對公司的追加投資。券商或是用自有資金提供給融資方，或是將其融資需求與資產管理業(yè)務的定向資產管理計劃對接。

     優(yōu)先股對于新三板掛牌的中小企業(yè)可能更具吸引力。業(yè)內人士告訴記者，初創(chuàng)期的中小企業(yè)存在股權高度集中的問題，且創(chuàng)始人和核心管理層常常不愿意看到股權被稀釋。而財務投資者又往往沒有精力參與公司的日常管理，只希望獲得相對穩(wěn)定的回報。優(yōu)先股這種安排能夠兼顧兩個方面的需求，既讓企業(yè)家保持對公司的控制權，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創(chuàng)造條件。

     資產證券化可能對于擁有穩(wěn)定現金流的企業(yè)更適合。不過，一般來說此類企業(yè)或者比較成熟，或者資產規(guī)模較大，而目前新三板掛牌企業(yè)普遍現金流并不穩(wěn)定，資產規(guī)模也偏小，要利用資產證券化工具可能存在一些障礙。

     據王嫻透露，新三板試點擴大到全國范圍的試點方案即將出臺，屆時全國范圍內符合條件的企業(yè)都可以申請到股轉系統(tǒng)掛牌交易。

     她表示，新三板主要服務初創(chuàng)期中小企業(yè)，相對場內交易所市場費用水平較低，企業(yè)掛牌初費僅為主板市場的十分之一、創(chuàng)業(yè)板市場的五分之一；掛牌年費為主板市場的一半，對中介機構也不收取會員費和進場費。